2015年煤炭產(chǎn)業(yè)依然疲憊艱難，低迷的需求情況一直拖累煤炭價格。上半年煤炭市場再次演繹探底行情，大量煤企進(jìn)入虧損狀態(tài)。港口長期庫存高企，市場成交因需求疲軟而表現(xiàn)清淡，沿海煤炭運價創(chuàng) 出近幾年新低，即使短期迎峰度夏的電廠補(bǔ)庫行為引發(fā)的煤價反彈也難以扭轉(zhuǎn)全社會用電偏低、火電發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)同比大幅下降的慘淡局面。
煤炭市場的頹勢似乎要延伸至三季度，今年能否有一個略微圓滿的結(jié)尾可能僅能期盼四季度冬季供暖需求。
一、鄭煤期貨走勢情況
2015年上半年，動力煤市場再次探底，整體表現(xiàn)為探底受撐。從年初開始延續(xù)了近4個月的跌勢，直至4月份大秦線檢修和夏季用煤高峰將至電廠補(bǔ)庫拉動，跌勢才受撐小幅反彈。雖然大量煤礦已經(jīng)開始虧損，但因社會需求持續(xù)低迷，供過于求格局難以在短期逆轉(zhuǎn)，煤炭市場依然延續(xù)了近幾年的下跌格局。鄭煤期貨在實際表現(xiàn)中基本貼近現(xiàn)貨走勢，在上半年演繹了一波較大幅度的下跌受撐行情。
二、上半年煤炭市大跌小漲，最后承壓
新年伊始受春節(jié)放假影響，沿海工廠大面積停產(chǎn)，工業(yè)用電需求急速下降，雖然國有煤礦在春節(jié)期間都有不同程度地停產(chǎn)限產(chǎn)，很多中小煤礦也處于停產(chǎn)狀態(tài)，但國內(nèi)市場的悲觀情緒有增無減，沿海動力煤價格一直處于下降通道。神華集團(tuán)2月中旬口頭通知下游客戶加大優(yōu)惠力度，從此開始了今年上半年各大煤炭集團(tuán)持續(xù)了近4個月的促銷局面。神華集團(tuán)3月底再次宣布降價。鄭煤期貨由此跳水下跌，在4月10日跌至上半年低點400元/噸以下。
隨后市場雖然有水電隨南方降雨增多而上升，電廠5-6月間集中安排機(jī)組檢修等利空煤市因素，但下游電廠在持續(xù)去庫存導(dǎo)致的低庫存和迎峰度夏補(bǔ)庫需求雙重壓力下，開始了上半年唯一一次集中采販補(bǔ)庫行為。致使北方港口煤炭庫存 在大秦線檢修以后快速消化，沿海煤炭運價快速上升。在需求轉(zhuǎn)好、采販增多的情況下，部分參不配煤的低卡煤出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，個別碼頭出現(xiàn)排隊接煤的情況，但不少中小煤礦因長期虧損而陷入停產(chǎn)，導(dǎo)致在需求回暖時無法及時恢復(fù)正常生產(chǎn)，促使神華、中煤等大型煤企借機(jī)提高低卡煤報價，推動下水煤價格出現(xiàn)今年來的首次上漲。自5月10日開始，神華準(zhǔn)5(Q4300)價格上調(diào)10元/噸，其他卡數(shù)價格保持不發(fā)。另外，從5月14日起，中煤平九(Q4600)優(yōu)惠減少：低硫煤(硫分低于1.5%)量大優(yōu)惠取消；硫分大于1.5%的高硫煤優(yōu)惠幅度降至10元/噸，硫分大于1.8%的高硫煤優(yōu)惠取消。
但煤炭市場僅經(jīng)過短暫的溫暖和微幅的提價后，在6月份南方水電發(fā)力，和夏季需求低于預(yù)期，火電廠補(bǔ)庫行為結(jié)束導(dǎo)致煤炭市場再次陷入疲態(tài)。截止6月17日，CCI1指數(shù)(北方港Q5500煤平倉價)報396.00元/噸。CCI2指數(shù)(北方港Q5000煤平倉價)報346.00元/噸。北方港口Q5500，S0.6-0.8左右動力煤平倉價格在390-400元/噸。鄭煤期貨TC509合約也從5月下旬的反彈高點435元/噸，跌至410元/噸附近。
三、上半年煤炭現(xiàn)貨僅在5月小幅反彈，供過于求格局是主基調(diào)
1、北方港口煤炭價格大幅下挫
2015年上半年，煤炭市場價格延續(xù)14年跌勢，在需求疲軟壓力下一路走跌。由發(fā)改委聯(lián)合秦皇島港發(fā)布的環(huán)渤海煤炭價格指數(shù)在2015年以來一路下跌，直至5月下旬才有小幅反彈，上半年由1月7日報520元/噸，跌至5月20日的最低414元/噸，隨后在6月17日小幅反彈至418元/噸，跌幅19.6%，同比下跌21.1%。
動力煤指數(shù)顯示，CCI1價格指數(shù)表示北方港口Q5500、S0.8左右的動力煤平倉價格，CCI2代表北方港Q5000、S0.8左右動力煤平倉價。CCI1指數(shù)由年初的506元/噸跌至6月17日的395元/噸，跌幅21.9%。CCI2指數(shù)由年初的436元/噸，跌至6月17日的345元/噸，下跌20.9%。
2、庫存情況
(1)北方港口庫存長時間處于高位
今年以來煤炭市場供過于求，需求較去年明顯下降，導(dǎo)致第一季度港口庫存長期處于高位，壓制港口煤價。隨后4月份大秦線檢修，港口調(diào)入量大幅下降，致使港口庫存有所回落，但隨后下游電廠開始補(bǔ)庫，致使港口庫存進(jìn)一步下降。由于神華集團(tuán)今年前4個月的煤炭銷量不佳，為了完成全年的銷售仸務(wù)，神華從5月開始加大了朔黃線的發(fā)運量，造成當(dāng)月神華旗下黃驊港供需兩旺的局面。該港5月的日平均煤炭調(diào)入量和調(diào)出量分別為44萬噸和45萬噸，環(huán)比分別大幅增加29.4%和50%。
(2)電廠庫存先寬后緊
因2014年電廠為應(yīng)對冬季高峰囤煤和2015年春節(jié)工業(yè)用電下降，在今年第一季度電廠煤炭庫存持續(xù)保持高位。春節(jié)過后，社會用電一直沒有起色，電廠日均耗煤量維持低位(見圖5)，雖然電廠煤炭庫存緩步下秱，但存煤可用天數(shù)卻依然維持穩(wěn)定。電廠因此并未急于補(bǔ)庫，導(dǎo)致2015年前4個月煤炭市場需求疲弱。直至5月下旬，電廠因庫存過低和“迎峰度夏”才開始補(bǔ)充庫存，引發(fā)了今年第一波煤炭價格小幅反彈。隨著時間已經(jīng)進(jìn)入夏季氣溫有所升高，但電廠日耗煤并未有明顯起色。因此近期電廠采販已經(jīng)有所放緩。
3、沿海煤炭運費長期低迷，近期先漲后跌符合上半年煤炭市場發(fā)運狀態(tài)沿海煤炭運費情況能夠充分反映我國北方港口下水煤向南方發(fā)運情況，一般情況下可以作為煤炭市場情況的先行指標(biāo)。從運價數(shù)據(jù)上看，從去年12月開始，沿海煤炭運價持續(xù)下跌，這表明南方下游電廠從北方港接煤數(shù)量持續(xù)走低，特別是今年第一季度，運價已經(jīng)達(dá)到近幾年低點，直至4月中旬開始運價觸底反彈，5月末達(dá)到一個高點，隨后迅速回落。這也正符合上面港口庫存、煤價和電廠庫存的數(shù)據(jù)。近期運價快速回落正反應(yīng)了電廠補(bǔ)庫告一段落，煤炭下游接貨清淡的現(xiàn)狀。
四、進(jìn)口價格優(yōu)勢不再，進(jìn)口縮量需求轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)煤
海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國進(jìn)口動力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)876萬噸，同比下降25.7%，環(huán)比增長20.6%。1至4月，中國共進(jìn)口動力煤2967萬噸，同比下降44.6%。
5月中旬，受澳大利亞鐵礦石出貨猛增的影響，紐卡斯?fàn)柛鄣饺A南港口Cape船型海運費漲到了7美金以上，將澳洲5500大卡煤到岸價(CFR)推高到53-54美元/噸，進(jìn)入下旬后逐漸回落至52.50-53美元/噸，不上月底基本持平，但相比國內(nèi)煤依舊無價格優(yōu)勢，國內(nèi)電廠更傾向于采販內(nèi)貿(mào)煤。
5月份，印尼4700大卡煤報價較為平穩(wěn)，保持在離岸價(FOB)43-44美元/噸，環(huán)比下降3美元/噸左右，但國內(nèi)用戶還盤低導(dǎo)致價格倒掛，因而鮮有成交。印尼3800大卡煤銷量相對較好，報價在32美元/噸，環(huán)比略降1美元/噸，成交價格在FOB31.50-32美元/噸。
在國內(nèi)煤價小幅反彈戒趨穩(wěn)的預(yù)期下，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢不再，低熱值煤進(jìn)口量大幅削減，據(jù)了解，目前南方接貨港進(jìn)口煤多為長協(xié)煤炭，市場性采販處于停滯狀態(tài)，外部因素對于國內(nèi)煤炭市場的影響減小。
五、上半年社會用電量增幅回落，火電設(shè)備利用小時數(shù)降低
1、全社會用電情況同比增幅明顯回落，煤炭需求不樂觀
2015年上半年，市場普遍表示需求很差，電廠也紛紛表示日耗情況低于往年，補(bǔ)庫需求和意愿都很差。從發(fā)改委能源局發(fā)布的社會用電量數(shù)據(jù)2015年前5個月社會用電量數(shù)據(jù)上看，2、3月份用電量低于去年，并且除1月外全社會用電量增幅都明顯小于去年?？梢?015年我國電力方面煤炭需求確實較往年不樂觀。
2、發(fā)電設(shè)備利用時長減少，并且水電設(shè)備增加，火電降幅較大
另一方面，我們從中國電力企業(yè)聯(lián)合會得到的全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)看來，2015年全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)較去年同期小幅下降，其中水電設(shè)備利用時間較去年持平戒小幅上升，火電設(shè)備平均利用小時數(shù)較去年同期大幅回落。這也從另一方面表明今年火電廠日耗煤量維持低位，在電力方面煤炭需求弱于去年同期。
六、政策因素紛繁復(fù)雜，但對市場影響已不如過去
煤炭行業(yè)的困難得到了國家高度重規(guī)，從去年就頒布了多重為煤炭企業(yè)減負(fù)政策，并且在今年1月1日開始實行《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，但對煤炭市場的作用有限。
上半年國家各相關(guān)部門再次下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)煤炭安全綠色開發(fā)和清潔高效利用的意見》，《國家能源局關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)科學(xué)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，《國務(wù)院安委會辦公室關(guān)于繼續(xù)深入開展煤礦隱患排查治理行動的通知》等等管理文件。各產(chǎn)煤大省也同樣頒布各項條文法觃，意圖深入煤炭行業(yè)改革，降低煤炭市場產(chǎn)能。但暫時從對煤炭市場價格支撐程度看來收效甚微。近幾年煤炭行業(yè)市場化程度逐步加深，影響煤炭市場價格的因素也逐漸偏向于真正的市場供求因素。在此背景下各級政府機(jī)關(guān)、部門對煤炭市場的影響逐漸減弱，煤炭市場價格更是逐漸擺脫政府影響。
七、2015年下半年動力煤市場戒將以三季度疲弱四季度偏強(qiáng)格局呈現(xiàn)
動力煤市場整體供過于求格局將長期存在，加之近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度趨緩，社會用電量增幅有限，導(dǎo)致動力煤價格整體偏弱格局將長期存在。
近期因電廠日耗煤情況沒有提升，今年火電發(fā)力更弱于去年，導(dǎo)致中期看來煤炭市場繼續(xù)處于偏弱格局可能較大。下半年煤炭市場的拐點可能出現(xiàn)在兩個方面，第一，夏季氣溫和降水情況。因我國全社會用電增長緩慢，如果今年夏季氣溫較高、降水較少，導(dǎo)致水電發(fā)力小，才有可能對煤炭市場形成煤企期盼中的支撐情況。如果今夏南方高溫天氣不多戒降水充沛水利發(fā)電繼續(xù)增加，那么火電減量，煤炭需求繼續(xù)疲弱更為可能。挄現(xiàn)在掌握的情況看來，今年夏季火電的好日 子似乎依然難以到來。第二，四季度冬季供暖需求啟動。每年冬季供暖需求都是煤炭市場的有力支撐，供暖需求引發(fā)大量煤炭實際消費是近幾年煤炭市場低迷之中的唯一亮點，這種季節(jié)性因素今年也不難預(yù)料。只需要關(guān)注在三季度末煤炭價格和電企港口煤炭庫存情況等因素，看煤價能反彈至哪里。
綜合看來，筆者認(rèn)為下半年第三季度動力煤將繼續(xù)以疲弱為主，轉(zhuǎn)折戒將出現(xiàn)在9月份以后的鄭煤TC601合約上。
